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中国水电逆流上市 未来重组资产注入遭质疑

时间:2019-03-05 10:41:11 来源:天游 作者:匿名

不幸的是,中国水电行业“上市后重组”,以低于市场的价格发行;未来估值也将受制于主要电力行业的分离和重组以及资产注入的实施。 已经将A股近半个月安排在2,500点,并在9月19日突然遇到“黑色星期一”。同一天,上证指数单方面下跌1.79%,开启新一轮下跌超过150点在接下来的两周内得分。许多市场参与者分析说,正是中国水电建设有限公司(601669.SH,以下简称中国水电)在同一天宣布正式启动IPO,成为压倒弱者的“最后一根稻草” A股;陕西煤炭和煤炭等大型股也将跟随市场,而这种“一根稻草”足以使A股成为“外底”。 “虽然我知道市场不好,但我仍然没想到市场的热情如此之低,机构报价如此之低。”9月28日晚,中国水电公布了定价和发行结果A股IPO,赞助商为财新《新世纪》如果被召集的话。 中国水电最终定价在4.50元/股的价格区间底部,相当于2011年市盈率10.23倍,机构认购率为1.75倍,在线成功率为9.69%,居第四位在上海股市。募集资金最终结算为135亿元,比招股说明书目标少38亿元。 中国水电原计划筹集173.17亿元,主要用于设备采购(88.43亿元),清洁能源投资(210.4亿元),公共基础设施投资(3.7亿元)和补充流动资金(60亿元) )。 。由于筹资规模缩小,补充流动资金将通过其他融资渠道和自有资金部分解决。这种“超预期”的结果让那些多年来一直陪伴中国水电的投资银行家感到震惊。 早在2007年6月,中国水电就获得了国务院和国有资产监督管理委员会的批准。然而,由于汶川地震造成的净资产变化,以及电力行业主辅行业的分离和房地产业务的违规,中国水电没有在中国证监会召开会议。直到今年7月29日,并于9月启动了IPO。我没想到在过去的两年里一次又一次地考虑上市时间,最后踩到A股低点。中国水电的两个赞助商——中信建投和中银国际——均为5.30元/股。在线路演期间,许多投资者质疑估值过高。质疑主要集中在三个问题:中国水电行业未来水利水电发展,辅助产业集团重组进程和资产注入实施,以及海外业务风险披露不足和隐藏的规定不足的风险。这些问题都与中国有关。水电估值的影响不确定。 9月29日,电力行业主辅电力行业近九年的分离终于陷入“崛起”。中国电力建设集团有限公司(以下简称中国电力建设)和中国能源建设集团有限公司(以下简称中国能源建设)经国务院批准正式上市。与此同时,国家电网,南方电网和两家新公司也签了全。转让协议将被转让,分离的辅助单位将由新公司管理。然而,对于“重新上市和重组”的中国水电而言,中国电力建设未来资产重组的进展以及将资产注入上市平台的地位仍然是另一个没有下降的“靴子”。 面对市场疑虑,中国水电在《首次公开发行A股投资风险特别公告》中,非常强硬地表示“任何怀疑发行人纯粹'盘旋'的投资者应该避免参与购买。”最终,中国的水电必须减少发行规模,降低发行价格才能接受投资者的“投票”。市场不相信眼泪,也不接受情绪。市场正在寻找带有实际结果的答卷。 打折上市之路 2008年2月,中国水电集团获得国有资产监督管理委员会“全面重组和国内上市”的正式批准,同意申请在中国境内发行股票并在不到三年的时间内上市。建立。没想到,5月份,汶川地震袭来,中国水电的资产列入上市范围,亏损13.4亿元,然后经国有资产监督管理委员会批准减少权益。 一位熟悉中国水电的人告诉财新《新世纪》,这一变化使中国水电集团的资产与之前的批准文件不同,上市过程中断。经国有资产监督管理委员会重新审批,中国水电于2009年11月正式成立。公司由中国水电集团公司和中国水电工程咨询集团有限公司(以下简称中国水务)发起。顾问)。两家公司的持股比例分别为99%和1。 %,注册资本66亿元。自2010年初以来,中国水电一再表示将努力在年内上市。 3月,保荐机构向中国证监会提交了上市申请材料。此时,主电力行业的分离已经拉开了重启的序幕。电力行业的四大辅助组织计划重组为两个:中国水电集团和中水顾问,葛洲坝(8.01,0.00,0.00%)集团(称为葛洲坝)和中国电力工程咨询集团。国家电网公司和中国南方电网公司的辅助公司,包括设计调查和建设,也将包括在两个辅助产业集团中。 除了资产重组的中断外,房地产业务的阴影也伴随着。 2010年4月,启动了新一轮的房地产调控。中国证监会暂停接受房地产开发企业或相关项目融资重组,并征求有关部门对相关申请的意见。国土资源部主要审查提交企业购买土地的合规情况,包括企业是否存在非法占用土地,闲置土地,违约土地价格,违法用地调整或规划条件等问题。 上述内部人士向财新《新世纪》透露,国土资源部对中国水电上市融资持否定态度。根据国土资源部2010年12月公布的闲置土地“黑名单”,中国水电第九工程局和广阳房地产开发有限公司。贵州省于2005年初被转移到贵州2004 - 05年的贵阳地块。因为它尚未开发很长时间而被列入。为此,中国水电不得不剥离其房地产贵阳,昆明和少数有缺陷的房地产资产退出市场。 许多熟悉中国水电的人告诉财新《新世纪》,中国的水电上市项目已经国务院和国有资产监督管理委员会批准。中国证监会也开启了“绿灯”,但中国证监会提出的条件是“首次上市。重组”。 然而,中国水电在2010年没有立即启动上市程序。一些中国水电的内部人士向财新《新世纪》解释说,主要原因是当时的市场状况并不好。此外,一些消息人士透露,重组可能带来的管理层变化也影响了公司上市的积极性。截至今年7月,中国水电正式提出申请,并获得中国证监会批准。当时,台资经纪集团股票证券分析师赖玉生告诉财新《新世纪》,中国水电在市场上市,主要是因为它希望通过资本市场的运作来支持未来的发展。水利和水电政策支持的背景。需要,不要急于补充资金。葛洲坝是中国另一家大型水电建设企业,早在1997年就已上市。如果中国的水电长期不上市,资本市场的渠道将落后于竞争对手。 重组悬念 赞助商向财新《新世纪》透露,在路演期间,机构投资者有三个最受中国水电关注的问题:水利水电主业未来发展,辅助产业集团重组和海外风险商业。 近期有利的水利水电政策是中国水电建议的重点内容。年初,中央政府的“第一号文件”提出,未来十年,全社会水利年均投资应比2010年翻一番,从根本上扭转了水利建设明显滞后的情况。根据初步估计,2010年水利投资约为2000亿元,未来十年水利投资将达到4万亿元。 中国水电董事长范吉祥在路演中透露,4万亿元水利建设投资的30%-40%将用于河道整治,干流疏浚,大型调水工程等;另有60%-70%的资金主要用于区域和分支机构的水利工程建设。根据目前中国水电的市场地位,保守估计中国的水电每年可增加4500亿元的订单。 事情并非那么简单。国家发展和改革委员会农业和水利经济部水资源部负责人曾告诉财新《新世纪》记者,“对水利建设的需求非常大,也有必要考虑其好处。 (融资)并非易事。“水利部发展研究中心此人预计,每年的资金缺口将在400亿元左右到500亿元左右。 4万亿元投资中有超过四分之一用于农村水利工程,这部分业务与中国的水电几乎没有关系。一些分析师告诉财新《新世纪》,中国的水电行业主要集中在大中型项目,除水利和水电外,还在开发其他基础设施项目,订单已满。因此,农村中小型项目将更多的是本地企业。要完成。在路演期间,中国水电的海外业务风险受到投资者的质疑。在2008年至2011年上半年的四个财政年度中,中国水电海外业务收入占合并报表营业收入的比例分别为23.48%,27.12%,25.93%和26.63%。海外业务主要集中在非洲,除工程承包外,亚洲还涉及矿产资源开发和水电资源开发。 虽然海外项目的回报非常高,但中国在利比亚的水电经验也面临着危险。中国水电在利比亚拥有六份工程总承包合同,总合同金额为17.88亿美元,截至去年底仅为3.98亿美元。目前,它在利比亚的所有业务都停滞不前。根据招股说明书,“战争结束后利比亚政府将确认损失和支付的最终计划,战后谈判中利比亚的中国公司和其他相关方......无法估计可能的损失“。中国水电没有为利比亚的业务可能造成的损失做准备。提案人说,利比亚的问题是事故,不属于规定范围。但投资者很难同意这种反应。 在利比亚境外,在最近动荡的国家和地区,如也门,苏丹和叙利亚,中国水电也有业务。 “我们会提示您有提示的风险,但不可能在招股说明书中详细写下这些项目。”赞助商告诉财新《新世纪》。 对中国水电估值影响最大的是对主要和辅助电力产业分离和改革带来的重组预期。根据国有资产监督管理委员会今年4月发布的《电网企业主辅分离改革及电力设计、施工企业一体化重组方案》,国家电网公司,中国南方电网有限公司,公司14个子单位(区域,市政) ),中国水电集团和中国水务咨询集团将重组为中国电力。中国水电集团建设集团有限公司承诺在条件达成后实现整体上市。它计划将中国的水电作为资本运营平台。水电,风电等新能源的勘察,设计,监理和咨询服务将首先注入上市公司,然后再注入电网辅助企业。相关业务被注入上市公司。在中国水电IPO定价公布后的早晨,中国电力建设和中国能源建设两大公司在国有资产监督管理委员会的主持下正式亮相。国家电网,南方电网和两家新公司也签署了全面转让协议。转让协议,分离的辅助单位将由新公司管理。 2010年,中国电力建设实现收入1600亿元,总资产1960亿元,现有员工22.07万人。 2002年,电力系统改革启动,工厂网络分离迅速完成。与剩余的输配电分离改革和网上改革招标相比,主辅分离改革被认为是最容易实现的,但电网公司和其他方的利益难以协调。该计划已经改变和改变,花了近9年时间。在很多熟悉电力改革的人看来,最终的计划也是多方妥协的结果。只有在中国水电上市计划被迫走出这一关键步骤之后。 “如何实施下一次转移和移交,我们仍需要观望。”网格企业人正在评估。 中国电力建设上市,刚刚放弃了“靴子”,以确定重组的大框架。未来,辅助行业的剥离能否成功完成,以及上市平台的资产注入计划将如何实施,将成为中国电力建设公司中国水电的另一个“靴子”。